巴菲特股東大會妙語集錦:最喜歡的員工是自己

北京時間2016年5月1日晚,被譽為投資界的最高殿堂的“巴菲特股東大會”在奧馬哈召開,在這長達七個小時的直播里,股神巴菲特和他的黃金搭檔查理-芒格分享了不少有意思的觀點。

体彩网排列五走势图 www.yhufbk.com.cn 據了解,今年是第51屆 巴菲特股東大會,而其創立的多元化投資集團——伯克希爾哈撒韋的股價在50年間增長16000倍,年均復合增長率是20.8%。正是巴菲特“滾雪球”式價值投資哲學讓他獲得了如此豐厚的回報:“找到好的投資目標,用資本扶助它成長,堅持價值投資理念,讓時間幫助金錢持久奔跑”。

巴菲特上臺后首先跟大家分享了伯克希爾過去一年的業績,隨后便開始了問答環節,鈦媒體編輯刪減之后挑選了幾個有意思的問題,看看股神巴菲特的投資經到底是什么樣的。

投資計劃是需要變通的,我們的強項在于可調整商業結構

Q:在你1987年一封信里講到,說伯克希爾特別喜歡買的公司是一些比較小規模的資產,單單這些資產就能持續增長,而且賺來的資金能進行其他配置。現在公司已改變戰略了,很多收購需要非常大的花費和資產,而賺回來的可用資金非常低,為什么會這樣呢?

芒格:早期的時候,我們好幾次買了一些業務,每年都可以獲得大概百分之百的收益,這是非常好的投資,我們還是希望能這么做,但現在沒有辦法了,不見得會有這樣的好結果,于是我們就開始B計劃,我們該怎樣進行靈活的資本運用呢?有時候投資計劃是需要變更的。

Q:為什么伯克希爾把德國最大再保險公司賣掉了,為什么這么做呢?這個公司上市的話,你是不是會擴大您的運營?

巴菲特:我在報告里面也講了,再保險業務,以后10年跟過去10年差不多的,但這只是我自己的判斷,鑒于現在市場的競爭及競爭動力,跟10年、20年之后的結果,于是我們去年把他賣掉了,我想他們的生意對我來說,10年后也沒有太大吸引力。最重要的事情是利息方面的變化,在保險方面很多你的收入是跟利率相關,因為它們沒有巨大的緩沖地帶。相反伯克希爾有很多空間可利用,比我們的對手更多的空間,所以我們盈利的能力就比對手要強。我們對這兩個公司不是對公司、管理層有任何負面判斷,只是說我們對這個生意模式有一點負面看法。

我們伯克希爾的強項在于,我們可調整自己的商業結構,可調整背后的模型。世界上目前大的再保險公司,除了伯克希爾,保險模型都相對固定,不像伯克希爾有很多調整的空間。很早以前我打了個賭,賭Getco和Progressive的生意模式。Progressive以前的市場比我們多得多,但現在我們更多。我希望在我100歲的時候能夠超越Statefarm。當然,我要活到100歲。

互聯網改變了許多,正在嘗試網絡銷售保險

Q:您應開展這種按需的保險業務:到理發店你掏1塊錢,如果發生龍卷風賠你100萬,我們看到這樣的公司飛速成長,它們的市場推廣發生了很大變化,從過去大量發廣告,到現在變成客戶自己尋找他們需要的產品,亞馬遜式的這種轉變對我們公司來說意味著什么?

巴菲特:你的這個問題是很大的一個問題,亞馬遜作為一家公司,在短時間這種成長的速率是令人驚嘆的,我們不光是做制造業還是零售業,我和查理不會在對手擅長的領域里面來打敗他們,對我們來說我們不會為這個感到焦慮,因為我們絕大多數的生意代表了經濟上的巨大趨勢。事實上不光是亞馬遜,這是一種非常龐大的力量,能顛覆所有的事情。

芒格:以前我工作的時候零售業還是非常年輕的,現在的零售業肯定被互聯網滲透了,這也引導了我們受到互聯網更多的影響,能夠用互聯網增加市場份額,這是肯定的事。

Q:現在有保險業務通過網絡平臺進行,伯克希爾會考慮嗎?

巴菲特:你會希望嘗試很多事情,讓我很驚訝的是,保險業務在過去從電話平臺向網絡平臺的轉變。我們會嘗試很多事情,會犯一些錯誤。但二三十年后,相信會有很大的不同。

對汽車、金融衍生品、原油的投資理念

Q:我們知道現在鐵道行業經濟狀況欠佳,比較慘痛,特別是汽車業也被連累到,所以現在到底這種衰退的現象,你覺得是季節性的嗎?它的周期到底是怎么樣?而且我們現在回調35%,這樣的簫條是不是會更多?你是不是能在選擇更多的一些物資使用鐵路運輸,能夠在短期之內進行補足呢?

巴菲特:我們現在因為知道煤炭運量的減少,大概減少了20%的收入,這是非常重要的狀況,其他的一些因素也包含在內,能影響到我們現在衰退的現象。當然我們的冬天并不是那么的寒冷,也是因素之一。鐵道受到的不利影響基本上跟煤炭有關,而且20%的衰退是現實狀況,當然是非常嚴重的。但是你講的是事實,很多人也在在談論這些事情,鐵路運輸也簫條了不少。但是,我們買到鐵道的時候價錢非常吸引人,如果有機會我們還是會繼續進行投資的,但這種起伏的狀況我們是沒有辦法預測的,或者是能由我們來主導。

Q:你說金融衍生品非常危險,投資者沒法理解其含義,你怎么看伯克希在這方面有投資?

巴菲特:衍生品是一個危險因素,最大的問題是很難去評估價值,所以我認為大量衍生品肯定是危險的,會讓你徹夜難眠,就像一個定時炸彈一樣。我們在美銀只有一些優先股了,我們不會再去考慮衍生品。

Q:我了解伯克希爾沒有對賭原油價格,但在這方面有沒有投資呢?

巴菲特:沒有,我不認為我能預測是原油或其他大宗商品的價格,也從來不會基于這些預測做任何交易決定。

Q:投資銀行等,包括富國銀行未來的走向如何?

巴菲特:一般來說銀行并非指投資銀行,富國銀行是經營非常良好的銀行。但談及投資銀行,并不是我們投資很多的地方。我們2008年投資高盛時也賺了很多錢。我們有各種收益來源,對于投資銀行我們害怕多于喜愛。

巴菲特的人才管理經

Q:伯克希爾的人才好像沒有很多元化,是否會影響公司價值?

巴菲特:董事會和管理人員已建立并會繼續伯克希爾的文化,股東們歡迎這些文化的建立。這些文化不會被輕易改變。我們的文化沒有問題,將會補足我們每個人的理念和價值。

芒格:我比巴菲特更樂觀,我根本沒有覺得有這些問題。我們的人員流動率非常低。現在很多董事都不是為了錢來當我們的董事的。

巴菲特:我們選擇主管人才時考慮很多方面,他們必須有專業技能,并且是適合作為管理人員的。我覺得現在我們的董事是最好的。有些咨詢公司會打電話給我,向我推薦候選人名單。但我們對董事的要求首先是,他能夠顯示我們的誠信度,他們不是來這里賺錢的,也不是為了高職位。他要具備專業知識,以股東利益優先?;褂幸圓訟6居行巳?,有和公司一致的理念。我們沒有年度股東大會的專門部門或委員會之類的,我們所有員工都是自己卷起袖子來做這次大會。

Q:在子公司和管理者更換方面有什么安排?

巴菲特:我們沒有宣布一個名字,因為不知道接下來會發生什么情況。我們不在名稱或職位上花很多功夫。我的兒子Howard將繼承董事主席職位,這樣才能保持住公司文化,并在CEO不稱職的時候,兒子能夠出面換掉他。

巴菲特:至于未來的CEO,就像往常一樣這個問題將在周一召開的會議上進行討論,之所以不披露下任CEO或候選人的名字,是出于兩個原因:一個是沒有人知道繼承計劃具體到底會在什么時候執行,二是隨著計劃必須執行時間的變化,接任者的個人狀況也會改變,在這樣的情況下,董事會會挑選下一順位的候選人。

買股票之前多研究,坐擁千億美元才會回購股票

Q:以2015年伯克希爾的股價出現下跌來說,您認為是否應該購回股票?

巴菲特:股價下跌一定沒有超過1.2點的,1.2是我的指標,是我很關注的一個數字。我認為下降1.2%或1.1%時購回是非常合適的。但我并不認同股價下跌就買入,我也不會吹噓我買股票都會賺錢。我們現在找不到更好的辦法利用資本,所以希望提高門檻,不希望出現失控的狀況。任何情況下,以低于實際價值的價格回購股票,對于我們的股東而言都是好事。

巴菲特同時暗示,只有在坐擁1000億美元甚至1200億美元現金時,伯克希爾才會考慮回購股票。迄今為止,伯克希爾的現金流從未達到這一水平。

芒格:回購的過程中很少提到價值的問題,作為伯克希爾我們很自大,我有點無法控制自己。

Q:伯克希爾的一些投資好像是我們作為個人而言不太理解的。伯克希爾的投資決策是誰做出的,我們到底怎樣能看到您自己的投資?

巴菲特:查理和我都讀了很多書,但在微觀經濟上我們并不知道得比別人知道的多。我們買股票就是買生意,我們會提前做很多研究,不因為興趣而做任何決定。經濟中宏觀和微觀,宏觀是不能左右的,微觀是我們可以做的。查理和我非常注重細節。我們在做自己喜歡的工作,就像在看棒球一樣。以前做的結論就不要后悔。

我的想法是,如果目標公司達到可以令伯克希爾購買的規模,并為伯克希爾帶來益處,我們就會考慮購買。我個人當然也有一些資產,但這些資產并不是伯克希爾公司有興趣的。如果這些資產和伯克希爾有沖突,我是不會投資的。我寧愿讓伯克希爾賺錢,因為我想賺的錢都賺到了。我完全站在伯克希爾這一邊。

芒格:我和巴菲特沒有在伯克希爾之外很顯著的投資。我們不會做任何和伯克希爾有沖突的事情。

Q:伯克希爾在進行交易時,好像不太做盡職調查?

巴菲特:我們在并購時曾犯下很多錯誤,但多數是有關錯誤的經濟評估,這些錯誤即使做了更多的盡職調查好像也解決不了。世界上沒有任何清單可以涵蓋所有事項。如果有些東西我們漏掉了,我們要關注怎樣把這些問題彌補回來。

芒格:有時我看到一些交易項目失敗,但我們想做的項目基本都可以做成。我們更關注項目的質量,和人的品質,這些是必須做盡職調查的。

百分富翁沒有秘訣,不要羨慕別人的成功

Q:哪些事情令你和芒格成功建立伯克希爾,哪些事情是你們不認同的?

巴菲特:我和以前的導師學到很多,從芒格身上我也學到很多。我一生都在觀察哪些東西可以進行商業運作。你要了解哪些事情是自己可以做到,哪些是無力做到的。這并不復雜,你不需要有很高的智商來進行投資,但必須有情感的控制。很聰明的人有時候會做一些很愚蠢的事情,避免“自我摧毀”就好了。

芒格:情緒和機會有時候相輔相成,所以是可以從錯誤中學習的。我現在已經是祖父了,我經常講的就是,不要羨慕別人的成功,只要中規中矩的做事。如果伯克希爾真的很聰明,可能還不會像今天這樣成功。

Q:我的小孩都在家看你們直播,投資方面,大家的投資周期越來越短,他們的股票觀念應該怎樣?

巴菲特:百分富翁沒有秘訣!能夠賺錢或建立友誼,這就是作為好公民一個更好的目標,所以我想這是一個比較容易做到的事情。

最喜歡的是和喜歡的人做自己喜歡的事情

Q:你是如何追尋快樂的? 有什么后悔的事情、最喜歡的事情?

巴菲特:我最喜歡的員工是我自己,我最喜歡的是和喜歡的人做自己喜歡的事情。

芒格:我最后悔的大概就是沒有變聰明得更快一點,但我現在92歲了我還能繼續干下去。

Q:在年度股東信中,您的幽默感總是給我們帶來很多樂趣。您的幽默感從何而來?

巴菲特:我覺得查理比我更有幽默感。

芒格:如果你仔細觀察這個世界,就會覺得這個世界實在是太可笑了。

在中場休息的時候,中國的投資者在股東大會間隙接受了雅虎的采訪,股東表示,巴菲特在中國非常受歡迎,他的股東大會就像NBA一樣受歡迎,而他謙遜的性格也是吸引投資者的原因之一。

此外,對于金融大鱷索羅斯擔心中國債務可能重蹈類似2008年美國經濟?;難月?,巴菲特表示,對中國經濟發展仍然樂觀,并相信中國政府對于處理經濟轉型與改革,經驗知識比自己多。
     網站制作設計,手機網站設計、微網站制作,請搜熊貓工作室!